作家   | 谢芸子  红色av社区

裁剪   |  郑怀舟  

封面来源   |  企业官方

近两个多月以来，蒙牛乳业掀翻了凶猛的"回购潮"。 

11 月 28 日，蒙牛发布公告，提过甚回购公司 30 万股，铺张 503 万港元。但是，这仅是蒙牛股份回购的"冰山一角"。公告说起，其自 11 月 6 日至 11 月 28 日历间，共计回购股份数目 195 万股，占死心公告日前已刊行股份的 0.0497%。  

另据 36 氪不统统统计，自 9 月 9 日起于今，蒙牛乳业共发起回购 35 次。在更早前的中期财报会上，蒙牛还曾发布公告称，集团计较在异日的十二个月内，把柄商场情况进行最高达 20 亿港元的股份回购。 

在二级商场上，股票回购常被视作进步股价、增强商场信心的进攻时候。"真金白银"的圆润插足，也足以见蒙牛对鼓吹的诚心。只不外，仅从事迹来看，这家乳业巨头仍处于治疗期。 

财报娇傲，2024 年上半年，蒙牛乳业已毕收入 446.7 亿元，同比下降 12.6%；净利润 24.5 亿元，同比下降 19%。与此同期，蒙牛集团里面的东谈主事变动被更多眷注。 10 月 10 日，连任总裁两届、历时 8 年的卢敏放平稳辞去在蒙牛的通盘职务。本色上，在此前的 3 月 26 日，卢敏放就已卸任总裁一职，转由原蒙牛高档副总裁、常温工作部负责东谈主高飞接任。   

与"空降"的卢敏放不同，高飞自蒙牛 1999 年创立之初就加入公司，是村生泊长的"老蒙牛东谈主"。只不外，当他接办蒙牛，其所靠近的问题，或比畴前卢敏放面对的更复杂，需要更积极、审慎的面对。 

11 月以来，蒙牛股票回购情况，36 氪制表  

"双千亿"暂缓，改变大势所趋

曾几何时，卢敏放也被外界誉为蒙牛的"救火队员"。 

2009 年 7 月，中粮集团与厚朴投资共同以 61 亿港元，收购了蒙牛 20% 的股权，成为蒙牛第一大鼓吹。2010 年至 2012 年间，蒙牛渐渐完成了管制层更替，在中粮的"全产业链策略"下，蒙牛的组织架构也不时治疗，各样变化也影响了蒙牛的本色运营。   

2016 年，蒙牛出现事迹耗费，与伊利差距拉大。也恰是此时，曾任多好意思滋中国区总司理的卢敏放"临危罢职"，同期提倡要"开释蒙牛东谈主的狼性文化"，锚定了 2020 年公司收入、市值均已毕千亿的筹划。 

2020 年底，蒙牛又提倡了 2025 年要"再造一个蒙牛"。但是，在疫情、奶价大跌和行业竞争加重的影响下，蒙牛的千亿营收一再背信。也由于此前的大手笔并购，导致公司欠债率不时攀升。 

客不雅上，雅士利、贝拉米、当代牧业及妙可蓝多收购金额均卓越 30 亿元。效果是，在 2023 年，蒙牛的净欠债比率达到 56.33%。同期，跟随所并购企业筹办景况欠安，告成加重了公司利润总额的波动。 

其中红色av社区，雅士利两次商誉减值整个 45.5 亿元，当代牧业在 2017 年至 2018 年间耗费产生联营企业损失整个约 8 亿元。 

在本年 3 月的事迹发布会上，卢敏放谈及在任时的缺憾也暗示，并购业务的水平还需进步。尤其是奶粉、奶酪、冰激凌三伟业务，各有各的难题。此外，卢敏放还独特说起，其处理下的蒙牛膨胀不够坚决，"比如逐日鲜语，膨胀的贪心还不够"。 

财报娇傲，2024 年上半年，蒙牛的冰激凌业务、奶粉业务、奶酪业务收入分歧为 33.71 亿元、16.35 亿元、21.14 亿元，较 2023 年同期均呈现不同经过的下降。 

36 氪把柄蒙牛财报截图

本色上，包括高飞在内的蒙牛高管团队，皆无比澄莹蒙牛当下的窘境。 

本年 7 月的中国奶业大会，高飞明确暗示，中国乳业正靠近着 2008 年以来的最严峻挑战。当下困扰行业发展的根底还是是三大恶疾："一是品类多元化不足、二是供需平衡性矛盾、三是产业链韧性较弱。" 

在蒙牛上半年的事迹论说中，曾经如斯形容现时所碰到的行业近况——原奶供给富饶，需求不足预期，乳成品行业合座呈现短期下滑。   

关于乳企来说，得奶源者得寰球。但是，面对原料奶供应富饶，蒙牛等乳业巨头，已历经了长达两年多的原奶价钱捏续下滑的挑战。拉万古期线来看，蒙牛营收与净利增速的放缓，也并非一旦一夕。 

数据娇傲，2021 年至 2023 年，蒙牛的营收分歧为 881.41 亿、925.93 亿、986.24 亿，营收增速分歧为 15.92%、5.05%、6.51%；净利润分歧为 50.26 亿、53.03 亿、48.09 亿，净利润增速分歧为 42.57%、5.52%、-9.31%。 

尼尔森数据也娇傲，2021 年至 2023 年，我国乳成品全渠谈收入增速同比分歧为 7.9%、-6.5%、-2.4%。内忧外祸之下，改变大势所趋。在接办蒙牛后，高飞则采用了为了事迹稳当而不得不作念的"减法"。 

作念减法，清库存与"一体两翼" 

36 氪通过多方了解到，自 3 月起，蒙牛里面更多向着"稳当"的趋势发展。 

在某位前职工的回忆中，本年上半年起，其场地的常温工作部，KPI 调查就不再强调 100% 完成，而是向着 90% 尽力。与此同期，蒙牛也在指导库存。"领先是减少供应量，其次是给以经销商用度抵偿，让各渠谈尽快把积压的家具销售。 " 

有经销商告诉 36 氪，因连年来各厂家对经销商的高压，外加行业的疲态，常温奶、冰激凌等家具，在零卖终局的价钱秩序遭到了一定的破裂。 

在他的不雅察中，2023 年末至 2024 年头，乳成品行业的库存压力激增，这导致好多朔方县域级的经销商在旧年宽阔耗费。但他也强调，这么的情况在本年有所缓解。"且进入下半年以来，串货的问题得到扼制。" 

反应到蒙牛的业务层面。本年上半年，占蒙牛总收入超简略的液奶业务，收入为 362.6 亿元，下滑 12.9%。对此，高飞曾暗示，常温液态奶受到原奶价钱的下行和需求不足预期的挑战是最为杰出的。 

为了野蛮不毛形态，蒙牛乳业一边疏解库存、一边压缩老本。主要的神志是裁人、削减销售用度尤其是告白用度。 

财报娇傲，2024 年上半年末，蒙牛乳业的职工东谈主数为 4.3 万名，2023 年末，公司雇佣职工总额约为 46064 名。即半年时间，蒙牛乳业裁人 3000 余东谈主。 同期，蒙牛的销售及经销用度也减少了 8.8% 至 126.8 亿元。其中，家具和品牌宣传及行销用度减少 12.1% 至 45 亿元。 

而在通过多样时候压缩老本、改善现款流的同期。蒙牛也坚决作念觉得对的事，其中包括"即夯实家具力、品牌力与渠谈力"。本色上，高飞接棒以来，商场动作时常。 

谈及异日蒙牛的发展看法，高飞归来为"一体两翼"的筹办策略。其中，一体为"主体业务"，两翼为"编削业务 + 国际化业务"。 

本年 9 月，蒙牛晓谕与京东集团达周密面策略合营。据悉，两边将共同推动仓网变革、营销共创、新品成立等名目，以助推中国乳业高质地发展。 

在此前的财报会议上，高飞也明确暗示，蒙牛的下个看法依旧是高端化。他知道，蒙牛的高端化策略详情会捏续加强。且在家具中，功能奶是一个趋势，蒙牛也作念了一些布局及议论。 

此外，在编削业务方面，蒙牛也愈发青睐与蜜雪冰城、瑞幸咖啡、库迪咖啡、百胜中国等企业的合营，不时向 B 端寻找增量。 

在国际化业务方面，高飞也在更多场地说起过冰激凌品牌艾雪，在印尼及菲律宾商场的奏效。在他的预期中，蒙牛将以东南亚算作国际化商场的开始，渐渐向国际探索新商场。 

"蒙牛还需要不时适合渠谈、消费需求的变化，以加速家具的结构性治疗。"  

谈及蒙牛异日的发展防地，乳业分析师宋亮对 36 氪如斯暗示，且在他的不雅察中，为了野蛮商场变化，本年以来，蒙牛宽阔加大了各业务线的促销力度，这也有可能会在短期内加重营收和利润的压力。 

不外宋亮也强调，在历经数年的奶价下落、供需失衡后，通盘这个词行业或于来岁呈现好转的态势。在他的预期中，包括蒙牛在内的乳企，来岁或不需再多数喷粉消耗奶源。广发证券研报也指出，引诱行业现时近况，瞻望 2025 年原奶供需有望从头趋于平衡。 

不错详情的是，站在"十字街头"的蒙牛或要被重估，高飞想要已毕破局，则需加速脚步。死心发稿前，蒙牛乳业股价高潮 2.04%，报价 16.98 港元每股，总市值 666.04 亿港元。（陈想竹对本文有孝敬） 

部分贵寓参考： 

《蒙牛卢敏放"接班"：膨胀不够坚决》21 世纪经济报谈；

《48 岁接办千亿蒙牛，他开打翻身仗》中国企业家杂志； 

《原奶富饶警报未除，蒙牛事迹再承压，新总裁复盘发布新筹办策略》中原时报等

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本文来自微信公众号" 36 氪财经"红色av社区，作家：谢芸子   郑怀舟，36 氪经授权发布。